雖然讀西格爾教授的《股市長線法寶》時有過更詳實的敘述，但還是禁不住邊讀邊點頭，猶如他鄉遇到久違的知己，讀到妙處忍不住拍案而起，就這么一直站著把文章看完，意猶未盡，忍不住接著往下說，只是水平太次，不免有狗尾續貂之嫌，如若有不到之處，還請各位指出。
其實就長期投資而言，復利20%己經算是非常出色的成績了，如果能連續保持二十年以上基本上也就是大師的水準。然而為什么會這樣？今天我就來談一談自己的思考。
從全球看指數的ROE大約在10%左右，非常穩定，至于為什么，我另發一帖說明，這里不展開講，就全體企業而言，上市公司是其中的佼佼者，所以要高于社會全體企業的平均資本回報率水平幾個百分點，只要死拿指數，或企業組合也就是長期投資和各類定投的投資回報率只會在復利10%左右，這種方法穩定但不可能獲得高收益。
文章所言，短時間的高收益是有客觀因素的，有時是因為自己的投資風格正好順應當前的市場，有些只不過正好站在了風口。盈虧同源，這種風格雖然可以讓人短期暴賺，但是風向一轉就會變成消耗財富的滑鐵盧，即使能夠在高點出逃，但下一次當市場再講另外一套上漲邏輯時，高收益就很難繼續。
那么我們能不能看準了風口壓呢？這個基本上是不可能完成的任務，即使能壓對一，二次風口，也會在接下來的無數次騙線中消耗掉所有的利潤，況且從統計上看，無論是世界還是國內的富豪排行榜都無法找到靠這種方法成名立腕的投資者，這種方法短期確實很賺，但長期無法復制……
可不可以在行情低迷時埋伏，然后在高峰時退出來獲取高收益呢？相信有不少投資者樂衷于此，但真能利用選時獲取高收益嗎？很難，選時的投資者只會在股市低估的時候買入股票，在行情火爆，明顯高估時就會果斷離場，這一段時間的利潤非常高，很多投資者會因為這一段獲取的30%+以上的收益而沾沾自喜，但是從高估等待下一輪低估往往需要數年時間，甚至長達五，六年的時間，將上一輪的收益和等待低估的時間一平均，復利收益就會大打折扣，結果未必會好于低估時買入然后高點不賣的投資者，畢競后者持股的時間更長，獲得的企業內在價值的增長也更多。一輪牛市獲取的高收益只不過是一帖安慰劑。長期看并不能戰勝復利20%的高標準。
選時不行，選股能否如愿？理論上是可行的，為什么是理論上的？因為這只能假設市場上傻瓜太多，高ROE，內生性成長非常優秀的資產，能夠以合理以下的價格買到，實際上長期ROE水平能維持在30%以上的高品質公司鳳毛麟角，價格很難有便宜的時候，即便是合理的價格也需要在行情低迷的時候才可以買的到，更別說低估了。
